Cela a pris près d’une décennie et plusieurs restructurations, mais la gamme d’actions actives de BlackRock a peut-être enfin trouvé un avantage.

Les performances et les flux se sont améliorés depuis la dernière réorganisation de ses fonds d’actions actifs en mars 2017. Bien que les 10,8 milliards de dollars de nouveaux fonds collectés par les fonds d’actions actives de BlackRock au cours des 2,25 dernières années jusqu’en mars 2021 soient un mois moyen pour iShares, c’est toujours un redressement des fonds qui, comme la plupart de leurs rivaux, surveillaient les départs en espèces des investisseurs pour des options passives. De plus en plus de fonds ont battu leurs pairs et leurs indices de référence depuis la dernière restructuration.

Il y a dix ans, les fonds d’actions actives de BlackRock étaient un ensemble hétéroclite de stratégies médiocres à pauvres accumulées grâce à des acquisitions. Outre les incitations fiduciaires et commerciales habituelles à tirer de meilleurs résultats des fonds, la tendance concurrentielle de BlackRock a également joué un rôle. En tant qu’entreprise fière qui n’a jamais vu une stratégie d’investissement qu’elle ne pensait pas pouvoir maîtriser, elle a irrité BlackRock et son PDG Larry Fink de ne pas avoir déchiffré le code des actions actives, en particulier après avoir rajeuni les fonds à revenu fixe de la société à la suite de la mondialisation. crise financière.

En effet, les plans de relance du fonds d’actions actif de BlackRock empruntés à son livre de jeu sur les titres à revenu fixe: attirer les talents avec la promesse d’un salaire plus élevé, des ressources difficiles à rivaliser et des actifs plus générateurs de commissions et augmentant les bonus, et laissez-les constituer les équipes et systèmes qu’ils veulent. Il a fallu deux gros redémarrages en 2012-13 et 2017, des dizaines de corrections de trajectoire plus petites et quelques changements de direction, mais l’effort a porté ses fruits.

Cette réforme de 2017 a mis l’accent sur la technologie. Il a transféré environ 11% des actifs en actions actives des gérants de l’entreprise qui s’appuyaient sur des recherches humaines à l’ancienne vers des gérants quantitatifs qui utilisaient des modèles informatiques et l’intelligence artificielle. Fink et le dirigeant qu’il a recruté pour diriger le projet, Mark Wiseman, ont presque lancé un ultimatum aux responsables fondamentaux de l’entreprise: utiliser davantage la science des données ou se faner.

Jusqu’à présent, le plan ne s’est pas déroulé comme prévu. Wiseman a laissé BlackRock sous un nuage de scandale en 2019, et les stratégies quantitatives tant vantées du groupe Scientific Active Equity de BlackRock n’ont pas fait aussi bien que la société l’espérait. De nombreuses équipes ascendantes exploitent plus de technologie et de données dans leurs processus, mais BlackRock a également dû modifier son approche là-bas. L’expert en données BlackRock embauché en 2017 en tant que pont entre les gestionnaires fondamentaux et quantitatifs a quitté en 2020, laissant chaque équipe trouver son propre chef de file en matière de données.

Le projet a cependant eu du succès. Au cours des cinq années terminées en mars 2017, moins de 40% des fonds d’actions actives de BlackRock ont ​​battu les rendements annualisés moyens de leurs pairs de la catégorie Morningstar respectifs; encore moins, environ un tiers, dépassent les repères. Au cours des quatre années terminées en mars 2021, plus de 60% des fonds d’actions de BlackRock ont ​​battu leurs rivaux typiques et environ les deux tiers ont battu les indices pertinents. Plus d’entre eux gagnent également des cotes de médaillé Morningstar maintenant.

BlackRock Technology Opportunities (BGSAX) et BlackRock Mid-Cap Growth Equity (BMGAX) se sont démarqués. Le gain annualisé de près de 37% de BlackRock Technology Opportunities du 1er avril 2017 à mars 2021 a dépassé 97% de ses pairs dans la catégorie technologique et a dépassé les références pertinentes par de larges marges.

BlackRock a accordé beaucoup de liberté au directeur des opportunités technologiques, Tony Kim, depuis qu’il l’a attiré chez Artisan Partners en 2013. Profitant des connaissances et des contacts établis à partir de sa base dans la région de la baie de San Francisco, il utilise une approche diversifiée mais distincte et agressive qui a minimisé les opérateurs historiques du secteur de la technologie, comme Apple (AAPL) et Microsoft (MSFT), en faveur des plus petits challengers.

Le gain annualisé de près de 25% de BlackRock Mid-Cap Growth Equity a battu 87% de ses concurrents dans la catégorie de croissance moyenne capitalisation et l’indice Russell Midcap Growth de 5 points de pourcentage. Le gestionnaire principal Phil Ruvinsky travaille dans la même équipe de croissance américaine de BlackRock qui soutient le gestionnaire de BlackRock Capital Appréciation (MDFGX), Lawrence Kemp, qui a également bien fait depuis 2017. Ils déplacent leurs portefeuilles entre des actions de croissance dominantes, stables et cycliques. Ruvinsky a eu tendance à insister sur les constants, mais a également fait sa part de choix agressifs, tels que Netflix (NFLX).

Les autres gagnants sont BlackRock Emerging Markets (MDDCX). Le gestionnaire principal, Gordon Fraser, a battu 93% de ses pairs dans sa catégorie et l’indice MSCI Emerging Markets de plus de 5 points de pourcentage grâce à un mélange d’appels de pays habiles et de sélection de titres depuis sa prise de fonction en 2017. Le plus grand fonds d’actions actives de la société, BlackRock Equity Dividend (MDDVX), a été solide depuis que l’équipe Revenu et Valeur qui la dirige a renforcé ses rangs en 2017. Il en va de même pour deux des nouvelles stratégies dont l’équipe a hérité à l’époque, BlackRock Mid Cap Dividend (MDRFX) et BlackRock High Equity Income (BMEAX) .

Cependant, BlackRock ne peut pas simplement déclarer sa victoire. Premièrement, c’est encore une courte période. Les vents du marché pourraient changer et salir les voiles de certains des plus performants. Les opportunités technologiques BlackRock et les actions de croissance à moyenne capitalisation BlackRock, par exemple, ont enregistré des résultats plus modérés au premier trimestre de 2021, alors que les actions de valeur se sont redressées. Le succès pourrait également gâcher ces stratégies si BlackRock permettait aux fonds, qui sont beaucoup plus importants qu’ils ne l’étaient en 2017, de devenir trop importants.

La révolution quantique n’a pas non plus été à la hauteur de son battage médiatique jusqu’à présent. Les fonds quantitatifs de la série Avantage de BlackRock ont ​​eu des résultats mitigés depuis leur baptême en 2017. Sur une douzaine de fonds Advantage, seuls BlackRock Advantage Large Cap Value (MDLVX), BlackRock Advantage Small Cap Core (BDSAX) et BlackRock Advantage ESG US Equity (BIRAX) ont battu leurs normes et indices de référence en termes absolus et ajustés en fonction du risque. d’avril 2017 à mars 2021. BlackRock Advantage Global (MDGCX) et BlackRock Advantage Large Cap Core (MDLRX) ont battu la plupart de leurs pairs, mais pas leurs indices de référence. Cela dit, l’équipe Scientific Active Equity de BlackRock possède une combinaison impressionnante d’expérience, de talent de programmation / modélisation et de ressources de données et de calcul. La plupart des fonds obtiennent toujours des notes d’analystes Morningstar de bronze.

Les problèmes de performance, la rotation des gestionnaires et d’autres problèmes ont affecté plusieurs fonds, notamment BlackRock Basic Value (MDBAX), BlackRock Global Dividend (BABDX) et BlackRock International Dividend (BREAX). BlackRock Asian Dragon (MDPCX) et BlackRock Natural Resources (MDGRX) ont des notes négatives en partie en raison des principaux changements de gestionnaire et des changements de processus.

Il reste à voir si BlackRock peut conserver l’avantage qu’il a perfectionné au cours des quatre dernières années.

Dan Culloton ne détient d’actions dans aucun des titres mentionnés ci-dessus. En savoir plus sur Morningstar
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