Une proposition d’un puissant démocrate du Sénat visant à modifier le traitement fiscal des rachats en nature utilisés par les fonds négociés en bourse et les fonds communs de placement inquiète les gestionnaires d’actifs.

Le sénateur Ron Wyden, D-Ore., président de la commission sénatoriale des finances, a publié le 10 septembre un projet de loi visant à combler les « échappatoires » qui, selon lui, sont utilisées par les riches investisseurs et les entreprises. La proposition comprend une disposition visant à abroger une section du code des impôts qui permet aux sociétés d’investissement réglementées – dont les ETF et les fonds communs de placement sont pris en compte – d’éviter de reconnaître des gains lors de la distribution d’actifs appréciés à leurs actionnaires.

“Parce que les gestionnaires de fonds décident des titres à distribuer, ils distribuent des actifs avec des gains non réalisés et réduisent ainsi considérablement les charges fiscales futures de leurs actionnaires actuels et futurs”, a déclaré un article de 2017 du professeur de droit de l’Université Fordham, Jeffrey Colon. M. Wyden a cité le document dans un résumé de son avant-projet de loi. “De nombreux ETF se sont transformés en véhicules d’investissement qui offrent de meilleurs rendements après impôt que les IRA financés par des contributions après impôt”, a déclaré M. Colon dans le document.

Lorsqu’un ETF cherche à se débarrasser de titres appréciés à des fins de rééquilibrage ou de rachat, il peut éviter de payer des impôts sur les plus-values ​​sur les titres en demandant à une partie conciliante, telle qu’un courtier ou une banque, d’acheter des actions du fonds, puis d’échanger ces actions contre le titres appréciés. La règle fiscale utilisée dans ce cas a été rédigée plus de 20 ans avant la création des FNB.

La proposition de M. Wyden aurait un impact plus important sur les FNB que les fonds communs de placement parce que ces derniers effectuent principalement des distributions d’actifs aux actionnaires en espèces. Cela n’aurait pas d’impact sur les FNB dans les comptes de retraite individuels, seulement ceux dans les maisons de courtage imposables, a confirmé une porte-parole de M. Wyden dans un e-mail.

La proposition n’aurait pas un grand impact sur les investisseurs institutionnels, dont beaucoup sont exonérés d’impôt, a déclaré Christopher C. Scarpa, associé basé à Philadelphie au cabinet d’avocats Stradley Ronon Stevens & Young LLP. “Les investisseurs institutionnels n’achètent pas l’ETF pour l’efficacité fiscale, ils achètent l’ETF pour d’autres raisons, qui peuvent être aussi simples que ‘C’est un mécanisme que je peux acheter et vendre en temps réel'”, a-t-il déclaré.

La proposition du Sénat n’a pas été officiellement présentée, mais M. Wyden pourrait essayer de l’inclure comme moyen de payer le plan de dépenses sociales démocrate – visant à lutter contre le changement climatique, à étendre l’assurance-maladie, les congés familiaux et médicaux payés et les options de garde d’enfants. , établissant la prématernelle universelle, et d’autres éléments – actuellement en cours de négociation.

Les actifs des ETF sous gestion chez près de 500 gestionnaires de fonds suivis par Pensions & Investments ont augmenté de 22,5% pour atteindre 6,6 billions de dollars pour l’année terminée le 31 décembre, selon une enquête annuelle des plus grands gestionnaires trouvés. Pour la période de cinq ans terminée le 31 décembre, les actifs sous gestion du FNB ont augmenté de 168,3 %. Au cours de ces cinq années, les sept plus grands gestionnaires d’ETF – tous avec plus de 100 milliards de dollars d’actifs – ont augmenté dans une fourchette de 112 % (State Street Global Advisors) à 400 % (Charles Schwab Investment Management).

Certains de ces grands gestionnaires s’inquiètent de l’impact de la proposition de M. Wyden sur le marché des ETF.

“Nous sommes opposés à cette proposition et sommes préoccupés par l’impact négatif qu’elle pourrait avoir sur les investisseurs qui considèrent les ETF comme une option d’investissement importante pour les aider à atteindre leurs objectifs futurs”, a déclaré State Street dans un communiqué.

Un porte-parole de Vanguard Group Inc. a déclaré dans un e-mail que “la capacité des fonds communs de placement et des ETF à traiter des titres en nature est une pratique de longue date qui améliore les résultats pour des millions d’investisseurs”, mais a ajouté que le gestionnaire s’abstiendra de commenter davantage. jusqu’à ce que des informations supplémentaires sur la proposition soient publiées. Les actifs des ETF de Vanguard ont augmenté de 31,5% en glissement annuel pour atteindre 1,51 billion de dollars au 31 décembre.

BlackRock Inc., le plus grand gestionnaire d’ETF, a vu ses actifs d’ETF augmenter de 19,2% en glissement annuel pour atteindre 2,67 billions de dollars au 31 décembre. Dans un communiqué, la société a déclaré: “Nous serions préoccupés par des politiques qui augmenteraient les coûts et réduire les rendements pour les investisseurs à long terme et les épargnants pour la retraite, et examinent attentivement la proposition du sénateur Wyden pour mieux comprendre son impact sur des millions d’investisseurs à long terme. “

Steven Rosenthal, chercheur principal au Urban-Brookings Tax Policy Center à Washington, a déclaré qu’une réforme de la fiscalité des ETF serait judicieuse. “En règle générale, les fonds bénéficient de nombreux avantages fiscaux car ils transmettent leurs gains et revenus à tous leurs actionnaires et ils ne devraient pas contourner cette obligation en distribuant des biens appréciés à des actionnaires sélectionnés”, a-t-il déclaré.

Mais M. Scarpa de Stradley Ronon pense que la proposition aurait un impact négatif sur le marché. “Vous dérangez tout l’univers ici en disant que d’une manière ou d’une autre, les rachats en nature sont désormais problématiques”, a-t-il déclaré. “Cela perturbe le fonctionnement des fonds. Et ce n’était pas un secret pour les membres du Congrès au cours des 30 dernières années.”

M. Scarpa a ajouté: “Si vous criez à la ralliement, c’est que” nous allons fermer cette échappatoire dont profitent les investisseurs fortunés “, eh bien, ce n’est pas vraiment le cas.”

C’est ce qu’a souligné Eric J. Pan, président et chef de la direction de l’Investment Company Institute, basé à Washington, lors d’un discours prononcé lors de la conférence fiscale et comptable du groupe le 21 septembre.

“L’ICI s’oppose à cette proposition de modification du traitement fiscal des rachats en nature, car elle pourrait avoir un impact négatif sur plus de 100 millions d’Américains qui investissent dans des ETF et des fonds communs de placement pour épargner en vue de leur retraite, payer leurs études supérieures, payer un acompte pour une maison , et atteindre d’autres étapes qui aident les familles américaines à renforcer leur sécurité financière », a déclaré M. Pan.

Près de 12 millions de ménages américains possèdent des ETF et le revenu médian de ces ménages est de 125 000 $, selon les données de l’ICI.

M. Pan a déclaré que la modification du traitement fiscal des rachats en nature “pénalisera exactement les mêmes investisseurs américains que l’administration Biden a identifiés comme étant les individus qui ont le plus besoin de renforcer leur sécurité financière”.

La proposition rendrait également l’investissement à long terme moins attrayant pour les jeunes Américains, a déclaré M. Pan. “L’augmentation des taxes et des coûts qui résultera de cette proposition rendra plus difficile pour les jeunes Américains d’être considérés par les jeunes Américains comme un choix d’investissement souhaitable, et cela pourrait très bien décourager les investissements à long terme par les jeunes Américains”, a-t-il ajouté.

Les démocrates visent à faire adopter le projet de loi sur les dépenses sociales via un processus de réconciliation, ce qui signifie qu’ils n’auront besoin que d’une majorité simple pour l’adopter au Sénat au lieu des 60 voix habituelles. Les républicains ont largement critiqué le paquet, et aucun ne devrait le soutenir dans les deux chambres. Les démocrates contrôlent chaque chambre par de faibles marges et négocient toujours à quoi ressemblera un paquet final.

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