Les investisseurs japonais ont vendu près de 8 milliards de dollars d’obligations fédérales et d’État australiennes depuis mai, mais la hausse des rendements due aux pressions inflationnistes pourrait mettre un terme à la vente et raviver l’intérêt de l’un des plus gros clients mondiaux de la dette australienne.

Les données publiées par le ministère japonais des Finances ont montré que les investisseurs locaux ont abandonné 1,7 milliard de dollars d’obligations australiennes et semi-gouvernementales en août, le quatrième mois consécutif de vente nette et la plus longue période de ce type en environ 2 ans et demi.

“Les rendements australiens n’ont pas offert beaucoup de rebond par rapport aux bons du Trésor américain”, a déclaré Robert Thompson, stratège en taux chez RBC Capital Markets.

Les obligations d’État australiennes rapportent des rendements inférieurs à leurs homologues américains, une situation inhabituelle pour ce pays riche en ressources qui offre généralement une prime en raison de sa dépendance aux capitaux offshore.

L’écart entre les obligations d’État australiennes et américaines à 10 ans est allé jusqu’à moins 10 points de base fin juillet, contre 30 points de base un an auparavant.

Pour certains investisseurs, les bons du Trésor américain n’offraient pas non plus assez, et cet argent s’est déplacé vers des obligations souveraines émises par le Royaume-Uni, l’Allemagne et les pays nordiques, selon les mêmes données.

L’Australie compte sur les étrangers pour acheter sa dette, et les émissions ont explosé en raison d’un déficit budgétaire croissant au milieu de la pandémie. Le gouvernement fédéral a émis 847 milliards de dollars d’obligations et les gouvernements des États environ 400 milliards de dollars, selon les données de RBC.

Les particuliers et les institutions japonais, y compris les compagnies d’assurance-vie, les banques et les fonds de pension, investissent depuis longtemps dans des obligations en dollars australiens, en partie parce qu’elles offrent généralement des rendements plus élevés que la dette du gouvernement japonais, payant désormais environ zéro sur 10 ans.

La notation triple A du pays selon S&P Global Ratings est également utile. L’Australie est l’un des seuls 11 pays bénéficiant encore du statut de premier ordre de S&P.

“La base d’investisseurs japonais a été des partenaires à long terme et c’est une base d’investisseurs très importante pour nous”, a déclaré Robert Kenna, responsable du financement et du bilan de TCorp.

« Nos pièces clés de la correspondance et des informations sur le marché sont en fait traduites en japonais. » TCorp, la branche de financement de la Nouvelle-Galles du Sud, ne donne pas de ventilation de ses détenteurs de dette par pays.

Les mouvements de change ont également contribué à la vente, le dollar australien ayant glissé de telle sorte qu’un dollar a atteint 78 yens, contre 85 yens entre mai et septembre, ce qui a encouragé les prises de bénéfices.

“Ce n’est pas élevé historiquement, mais ce n’est tout simplement plus vraiment convaincant”, a déclaré M. Thompson. En 2017, le dollar australien est brièvement passé au-dessus de 90 .

Pas plus tard que la semaine dernière, Rob Nicholl, chef de l’Office australien de la gestion financière (AOFM), a déclaré à l’Australian Financial Review que les investisseurs japonais sont sensibles aux spreads négatifs des obligations Australie-États-Unis.

Un autre facteur est l’impact du programme d’assouplissement quantitatif de la Reserve Bank of Australia sur l’offre d’obligations d’État. La banque centrale a dépensé 293 milliards de dollars en achat d’obligations depuis 2020 pour maintenir les taux d’intérêt bas et stimuler l’investissement, et achète 3,2 milliards de dollars d’obligations d’État par semaine (sur 4 milliards de dollars).

Mais avec l’AOFM, la branche financière du gouvernement fédéral, qui vend 2 milliards de dollars de dette fédérale par semaine, cela signifie que la RBA retire effectivement les obligations du marché, a noté Andrew Ticehurst, stratège en taux chez Nomura Securities.

“Étant donné qu’environ la moitié de toutes les obligations d’État sont détenues à l’étranger et que le Japon est le plus grand détenteur en dehors de l’Australie, il est logique que nous assistions à des ventes nettes en provenance du Japon”, a-t-il déclaré.

Un pic de l’écart entre les obligations d’État australiennes et américaines à 10 ans pourrait raviver l’intérêt des investisseurs japonais en quête de rendement.

Les rendements australiens à 10 ans ont augmenté lundi à leur plus haut niveau depuis le 20 mai à 1,718 pour cent, tandis que leur homologue américain a légèrement augmenté à 1,6118 pour cent, donnant un écart positif de 10 points de base.

Les rendements obligataires à l’échelle mondiale ont augmenté depuis septembre, alors que l’inflation pourrait être plus persistante qu’on ne le pensait, car une crise énergétique augmente le coût du pétrole, du charbon et du gaz, et en raison des perspectives largement améliorées pour l’économie mondiale grâce à des campagnes de vaccination.

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